Ինչու է ռուբլը ամրապնդվում. Առանձնահատկություններ, հետաքրքիր փաստեր եւ հնարավոր պատճառներ

2014-ին ռուբլու արագ արժեզրկումից հետո, որի գագաթնակետը ընկավ տարեվերջին, փոխարժեքը մի փոքր նվազեց եւ նույն մակարդակի վրա կայունացավ: Եվ 2016 թվականին ազգային արժույթի ամրապնդման կայուն միտում կար, որը այս տարի ավելի հստակեցվեց: Եթե մենք տրամաբանորեն վիճարկում ենք, ազգային արժույթի ամրապնդումը երկրի տնտեսության վերականգնման ցուցանիշն է: Պահեստների գները պետք է նվազեն, ինչը կարեւոր է բնակչության համար: Բայց իրականում ամեն ինչ ճիշտ չէ: Ինչու է ռուբլու ամրապնդումը, եթե տնտեսությունում աճ չկա: Լավ է, թե վատ:

Փոխարժեքի կախվածությունը նավթի արժեքի վրա

Ամենամեծ բացատրություններից մեկն այն է, թե ինչու է աճում ռուբլը նավթի գնի բարձրացումն է: Երկրի բյուջեի մեծ մասը ձեւավորվում է նավթի վաճառքից այլ երկրներից: Հետեւաբար, ազգային արժույթը զգայուն է դրա արժեքի տատանումների նկատմամբ: Եթե դա ավելի էժանանում է, ռուբլը ցույց է տալիս անկում, եթե այն ավելի թանկ է դառնում - ռուբլը ամրապնդում է իր դիրքերը եվրոյի եւ դոլարի հետ հարաբերություններում:

Ռոսնեֆտը մեղավոր է

Sberbank CIB- ի վերլուծաբանները հայտարարել են, որ ռուբլու ամրապնդման պատճառներից մեկը «Ռոսնեֆտ» նավթային հսկայի բաժնետոմսերի վաճառքը օտարերկրյա ընկերություններին էր: Արտարժույթի ստացումը երկրում եւ հանգեցրեց ռուբլու ամրապնդմանը: Թերեւս այս հայտարարությունը չի զարմացնում սովորական քաղաքացիներին, որոնք չեն հասկանում արժույթի շուկայի ծավալը եւ գործարքի գումարը: Մասնագետները նաեւ ասում են, որ նավթային ընկերության փաթեթի ձեռքբերման համար անդորրագրերը այնքան աննշան են, որ դրանք չեն կարող ազդել փոխարժեքի փոփոխության վրա:

Սպեկուլյատիվ կապիտալի ներհոսք

Որոշ փորձագետների կարծիքով, արտարժույթի շուկայում փող աշխատելու ռազմավարություններից մեկի օգտագործումը, որը կոչվում է կերի առեւտրի, ամենայն հավանականությամբ բացատրությունն է, թե ինչու է ռուբլու փոխարժեքը ամրապնդվում: Ծրագիրը, որով ներդրողները աշխատում են, բավականին պարզ են: Դրանք հաշվարկվում են այն երկրներում, որտեղ բանկերը ցածր տոկոսադրույքով են վճարում: Այս գումարով նրանք գնում են բարձր տոկոսադրույքով երկիր, գնում են տեղական արժույթ, ապա այն ներդրվում է նույն երկրի արժեթղթերում: Ժամանակի ընթացքում ներդրողը վերավաճառում է արժեթղթերը կամ ակնկալում է, մինչեւ նրանք մարվեն: Այնուհետեւ նա վաճառում է տեղական արժույթը եւ գնում է այն, ինչ նա պետք է վերադառնա վարկի վրա եւ մարում է այն:

Նման պարզ սխեմայը թույլ է տալիս լավ եկամուտ ստանալ, բայց կայունության շրջանում: Փոխարժեքը շատ զգայուն է եւ կարող է շատ բան փոխվել, որոշ նորությունների պատճառով: Հետեւաբար անհնար է այդպիսի գործարքներ իրականացնել ռիսկի ենթարկվողներին:

Սակայն ռուբլիի կայուն փոխարժեքով, եթե ներդրողը ընտրի Ռուսաստանը, նա մնում է հաղթող: Այս արժույթի աճի հետ մեկտեղ, պոտենցիալ շահույթը սկսում է աճել, ինչը գրավիչ է այլ ներդրողների համար: Քանի որ հիմնական արժույթը, որի հետ գործարքների հետ կապված գործարարները եկել են դոլարը, դրանց նշանակալի ներարկումն ավելի է ամրապնդում ռուբլու փոխարժեքը: Դրա համար ռուբլը ամրապնդվում է դոլարի նկատմամբ:

Նման շահարկումները այնքան գրավիչ են դառնում ազգային արժույթի բարձր փոխարժեքով եւ բարձր տոկոսադրույքով: Որպես արժույթի եւ / կամ տոկոսադրույքի նվազում, խաղացողները սկսում են քանդել նման գործարքները:

Բարձր տեմպի կտրուկ աճը եւ երկարատեւ ցրտահարությունը բարձր մակարդակի վրա գրավեցին զրպարտողներին, ինչը նպաստեց ռուբլու ամրապնդմանը:

Առաքման առեւտրի վտանգը

Ներդրողները աստիճանաբար հեռանում են շուկաներից, որոնք շահագրգռված չեն շահույթների համար: Նրանցից յուրաքանչյուրն ունի իր սեփական պարամետրերը: Բազմաթիվ սպեկուլյատիվ կապիտալի առկայությունը հեշտությամբ բացատրում է, թե ինչու է ռուբլը ամրապնդվում: Դեֆիցիտը ճնշող թվով ներդրողների դիրքերի կտրուկ փակումն է: Պատճառը կարող է լինել ցանկացած իրավիճակ, երբ տեղական արժույթը սկսում է կտրուկ անկում ապրել: Ինչ կարող է առաջացնել խուճապ եւ եվրոպական եւ ամերիկյան արժույթների աճող պահանջարկ: Եթե այս իրավիճակում կտրուկ աճի տեմպը, գրեթե բոլոր սպեկուլյատորները կփորձեն ազատվել ռուբլուց, ինչը կհանգեցնի այլ արժույթի գնի կտրուկ բարձրացմանը եւ ազգային արժույթի արժեզրկմանը: Որոշ վերլուծաբաններ հավատում են, որ դա տեղի է ունեցել 2014 թ. Դեկտեմբերին: Նմանատիպ իրավիճակը կրկին կարող է տեղի ունենալ:

Ինչու է թույլ ազգային արժույթը նպաստում բյուջեին

Ռուսաստանի բյուջեի առանձնահատկությունների պատճառով, որը բաղկացած է այն հանգամանքից, որ եկամտի եւ ծախսերի հիմնական հոդվածները ձեւավորվում են տարբեր արժույթներով, տարօրինակ իրավիճակ է ստեղծվում: Ամուր ազգային արժույթը բացարձակապես անհրաժեշտ չէ: Պետությունը վաստակում է էներգակիրների, մետաղի, փայտի եւ այլ հումքի արտահանման վաճառք: Նրանց համար գնորդները հաշվարկվում են դոլարով: Ծախսերի մեծ մասը ռուբլու մեջ է: Հետեւաբար, որքան ռուբլը արժեզրկվում է, այնքան ավելի մեծ է այդ արժույթը ձեռք բերվի ներքին շրջանառության մեջ: Դրա համար վատ է, երբ ռուբլը ուժեղանում է: Բյուջեի դեֆիցիտը մարելու համար ազգային արժույթի արժեզրկումը կդառնա գործիքներից մեկը:

Գների արձագանքը

Ազգային արժույթի կայուն ամրապնդմամբ, խանութներում գները պետք է նվազեն: Բայց դա գրեթե չի դիտարկվում: Դրա մի քանի պատճառ կա: Նրանցից մեկն այն է, որ արտադրանքը ձեռք է բերվում որոշակի խմբաքանակների գնման պահին գործող գներով: Պահեստի իրացման ժամկետը կախված է առանձնահատկությունից: Եթե դա կարճ գոտիով արտադրանք է, որի շրջանառության ժամկետը շատ կարճ է, ապա այն կարող է շատ արագ ընկնել գնով:

Մեկ այլ պատճառ էլ ռուբլու ամրապնդումն է, գները բարձրանում են կամ մնացել են նույն մակարդակի վրա, այն է, որ գործարարների համոզմամբ, ազգային արժույթի ամրապնդումը երկարաժամկետ է: Որոշակի ֆինանսական «բարձ» ստեղծելու համար գները մնում են անփոփոխ:

Իրականում ապրանքի արժեքը ներառում է մի քանի բաղադրիչ եւ խոսում այն մասին, որ երբ արժույթի փոխարժեքը (մեկ ուղղությամբ կամ մյուսը) փոխվում է, գները նման կերպ են արձագանքում, հնարավոր չէ:

Օրինակ, ակցիզային հարկերի ավելացումը կնպաստի ապրանքների որոշակի կատեգորիաների գների բարձրացմանը, անկախ փոխարժեքից: Լոգիստիկ ծառայությունների արժեքի բարձրացումը եւ բենզինի արժեքի բարձրացումը խոչընդոտում են նաեւ վերջնական օգտագործողների համար ապրանքների արժեքի կրճատմանը:

Հեռանկարներ

Վերլուծաբանների մեծամասնությունը հակված է հավատալ, որ ռուբլու ամրապնդման պատճառները ժամանակավոր են, քանի որ դեֆիցիտ բյուջե ունեցող ուժեղ ազգային արժույթը անհետաքրքիր է իշխանություններին: Դժվար է ասել, թե ինչպես վերահսկվող եւ որքան արժեզրկվել է արժույթը: Մեկ այլ խնդիր է այն, որ երկրի տնտեսությունը շատ կախված է նավթի եւ գազի արժեքից եւ վաճառքի ծավալներից: Այս գործոնները կարող են ազդել նաեւ ռուբլու փոխարժեքի վրա: Եվ դրական, եւ բացասական: Տնտեսության իրական հատվածը շատ վատ զարգացած է:

Կարճ ժամանակահատվածում տնտեսության իրական աճը չի կարող ակնկալել: Բացի այդ, արտաքին ներդրումների հասանելիությունը շատ սահմանափակ է: Այս իրավիճակում պարզ է դառնում, թե ինչու է ռուբլին թույլ չի տրվում ամրապնդել: Հետեւաբար, ներկայիս միտումը երկար չի տեւի: