GKO: այս ֆինանսական գործիքի հապավումը, պատմությունը եւ կիրառումը

Արժեթղթերի շարքում շուկայի զգալի հատվածը ստացավ այնպիսի գործիք, ինչպիսին ԳԿՈ-ներն են: Ինչ է դա: Ինչ է թաքցնում այս հապավումը - GKO: Այս բառի վերծանումը նշանակում է «պետական կարճաժամկետ պարտատոմսեր»: Ինչու են դրանք անհրաժեշտ:

Ի դեպ, այս հապավման մեկնաբանման մեկ այլ տարբերակ կա `ԽՍՀՄ Պետական Պաշտպանության Կոմիտեն, որի վերծանումը ոչ մի կապ չունի ֆինանսների աշխարհի հետ եւ նշանակում է Խորհրդային Սոցիալիստական Հանրապետության Միության Պետական Պաշտպանության Կոմիտե: Դա կլինի այդ մասին, մասնավորապես պարտատոմսերի մասին:

Նախնական թողարկում

Ինչ է ԳԿՈ: Այս տերմինի մեկնաբանումը ենթադրում է, որ այդ թերթերը եղել են Ամերիկայի Միացյալ Նահանգներում գոյություն ունեցող օրինագծերի նախատիպը: 1993 թվականի մայիսին Ռուսաստանի Դաշնության տարածքում պետական կարճաժամկետ պարտատոմսեր են թողարկվել: Դրանց դերն էր ծածկել պետական բյուջեի դեֆիցիտը: Քանի որ ֆինանսական համակարգի այդ արժեթղթերը դասակարգվում են որպես կարճաժամկետ, տրամաբանական է, որ նրանք չեն կարող օգտագործվել երկարաժամկետ ներդրումների համար: Կառավարության կարճաժամկետ պարտատոմսերի առաջին թողարկումը (պարտատոմսեր) անվանական արժեքով տասը հազար ռուբլի էր, սակայն անվանական արժեքը բավականին արագ բարձրացավ մեկ միլիոն ռուբլու:

Պարտատոմսերից եկամուտ

Ինչ է ԳԿՈ-ն եւ ինչն է նրանց եկամուտը: Ներդրողը շահույթ է ստանում պետական կարճաժամկետ պարտատոմսերը վաճառելով տարբեր աճուրդների գնով, որը ցածր է անվանականից (զեղչով): Այս արժեթղթերը կարելի է մարել անվանական արժեքով `գումարի փոխանցելու սեփականատիրոջ հաշիվը ոչ կանխիկ ձեւով: Այս դեպքում եկամուտը երկրորդային շուկայում աճուրդի ժամանակ, կամ դրանց սկզբնական տեղաբաշխման դեպքում, արժեթղթերի գնման գնի եւ դրանց անվանական արժեքի տարբերությունն է:

Ով կարող է գնել կարճաժամկետ պետական պարտատոմսեր:

Անհատներն ու իրավաբանական անձինք կարող են հանդիսանալ GKO- ի սեփականատերերը: Այնուամենայնիվ, այդ պարտատոմսերի շրջանառության շուկայում ֆիզիկական անձանց մասնակցությունը խոչընդոտում է որոշ զուտ տեխնիկական պատճառներով: Պետական կարճաժամկետ պարտատոմսերի պետական կարճաժամկետ պարտատոմսերի առաջին թողարկումը, որոնցով լիազորված է իրականացնել բոլոր գործարքները միայն դիլերների միջոցով, որոնք հանդիսանում են խոշոր ֆինանսական ընկերություններ եւ բանկեր: Շատ դեպքերում նրանք շահագրգռված չեն համագործակցել մասնավոր կապիտալի հետ: Բանկերն ու ֆինանսական կազմակերպությունները որոշակի սահմաններ են սահմանում այն գումարների սահմաններում, որոնք ներդրողները պետք է պարտատոմսերով գործարքներ կատարեն դիլերով: 90-ական թվականների սկզբում այդ գումարը կազմում էր երեք հարյուր հինգ հարյուր միլիոն ռուսական ռուբլի:

Հարցերի պատմություն

Ինչ է նշանակում GKO տերմինը: Այս ֆինանսական գործիքի անվանման վերծանումը, ինչպես արդեն նշեցինք, «պետական կարճաժամկետ պարտատոմսեր» է: Հետեւաբար, նրանք ազատ էին արձակվել տասներկու, վեց եւ երեք ամիսների ընթացքում: 1997 թ.-ին թողարկողը (Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարությունը) փոխեց այնպիսի գործիքի կառուցվածքը, ինչպիսին է կարճաժամկետ պարտատոմսերը, թողնելով շրջանառության մեջ ընդամենը վեց ամիս եւ տասներկու ամիս: Քանի որ ԳԿՈ-ն, որի վերծանումը կենտրոնանում է կարճաժամկետ գործունեության վրա, թողարկվում են հերթական շարքով, թողարկողը հնարավորություն ունի համակարգված կերպով մարել նորերը, թողարկելով նախկինում թողարկված շարքը: Այս պարտատոմսերը զրոյական արժեկտրոն են, ուստի ներդրողը կարող է դրանք գնել անվանական արժեքից ցածր գնով: Երբ սերիան տեղադրվում է, առարկայի ծավալը պետք է լինի ավելի բարձր `այդ արժեթղթերի աճուրդի վաճառքի ժամանակ ստեղծված զեղչի արժեքով:

Ֆինանսների նախարարության կողմից կարճաժամկետ պարտատոմսերի վերաբերյալ գործողություն

Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարությունը պարբերաբար եւ պարբերաբար հանդես է գալիս պարտատոմսերի (թողարկումների) հարցերով : Այս հապավումների վերծանումը ներառում է «պետություն» բառը, քանի որ այն բյուջե է, որը բխում է այդ ակտիվների վաճառքից: Հաճախակի հարցերի քաղաքականության շնորհիվ կարճաժամկետ պարտատոմսերը վերածվում են երկարատեւ պարտատոմսերի, նման պարզ մեթոդներով, քանի որ պետությունը միշտ ունի որոշակի փոխառություն: Օրինակ, պետական կարճաժամկետ պարտատոմսերի վաճառքից արդեն իննսունհինգերորդ տարում բյուջեին զուտ հասույթը կազմում էր գրեթե երեսուն տրիլիոն ռուբլի: Դա թույլ տվեց ծածկել դաշնային բյուջեի դեֆիցիտի ավելի քան հիսուն տոկոսը: Իննսունհինգերորդ տարում, կարճաժամկետ պարտատոմսերի արտանետումներից ելնելով, կազմել է ավելի քան հիսուն տրիլիոն ռուբլի:

Ովքեր են կարճաժամկետ պարտատոմսերի շրջանառության շուկայի մասնակիցները:

GKO- ի հապավումը, որի մեկնաբանությունը վերը նշված է, ունի շուկայի մասնակիցների լայն շրջանակ: Հիմնական թեմաներն են `

• Ռուսաստանի Դաշնության Ֆինանսների նախարարությունը, որը թողարկողն է եւ որոշում է պարտատոմսերի առաջնային տեղաբաշխման գինը աճուրդում, կազմում է կշռված միջին գին, ինչպես նաեւ ազդում է արտադրանքի ծավալների վրա:
• Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական Բանկը, որը Ֆինանսների նախարարության իրավասու գործակալ է, պարտատոմսերի տեղաբաշխման հարցերով: Բացի այդ, Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկը անցկացնում եւ կազմակերպում է պարտատոմսերի սկզբնական տեղաբաշխման աճուրդներ, մասնակցում է երկրորդային աճուրդներին, գործում է արժեթղթերով բաց շուկաներում:
• Դիլերային, այսինքն, առեւտրի մասնագիտական մասնակից, որը պայմանագիր է կնքել Ռուսաստանի Դաշնության Կենտրոնական բանկի հետ, որը ծառայում է պետական կարճաժամկետ պարտատոմսերով: Դիլերը կարող է գործարքներ կնքել իր հաշվին կամ լինել իր հաճախորդների անունից գործարքներ իրականացնող բրոքեր:
• Ներդրող, այսինքն, ֆիզիկական եւ (կամ) իրավաբանական անձ, որը դիլեր չէ եւ ձեռք է բերում պետական կարճաժամկետ պարտատոմսեր `որոշակի դիլերային կնքած պայմանագրի հիման վրա:
• Ավանդատուներ: Կորպորատիվ պարտատոմսերը, որոնց թողարկումը ենթադրում է անկանխիկ ձեւով, ունի երկու մակարդակի համակարգ, որը բաղկացած է ենթահաշվարկային (փաստորեն, դիլեր) եւ գլխամասային պահուստներից (կազմակերպություն, որը պայմանագիր է կնքել Ռուսաստանի Կենտրոնական բանկի հետ կարճաժամկետ պարտատոմսերի համար պահանջվող պահառության գործողությունները պահպանելու մասին):